Kính gửi Quý khách hàng Bản tin thị trường chứng khoán ngày 17/01/2014 của FPTS.

Điểm nhấn:

FPTS định giá Công ty Cổ phần Xây dựng và Kinh doanh Địa Ốc Hoà Bình (MCK: HBC):
Tổng giá trị các hợp đồng (HĐ) ký mới trong năm 2013 của HBC đạt khoảng 3.200 tỷ đồng. Doanh thu ghi nhận trong năm 2013 khoảng 4.200 tỷ đồng và giá trị HĐ gối đầu cho năm 2014 của Công ty đạt gần 3.900 tỷ đồng. Chúng tôi ước tính doanh thu xây dựng năm 2014 của Công ty có thể đạt 5.000 tỷ đồng, tăng 19,6% so với năm 2013. Dự báo lợi nhuận trước thuế cả năm 2013 của HBC đạt xấp xỉ 100 tỷ đồng, giảm 36% so với năm 2012 và chỉ hoàn thành được 40% kế hoạch. Tỷ suất lợi nhuận trước thuế năm 2013 chỉ đạt khoảng 2,4%, thấp hơn so với mức 3,7% của năm 2012. EPS cả năm 2013 của Công ty ước đạt 1.725 đồng/cổ phiếu, (đã pha loãng 32% do phát hành riêng lẻ và ESOP) giảm 52% so với EPS năm 2012).
Để đảm bảo doanh thu tăng trưởng cho các năm sau, Công ty chủ trương tìm kiếm các công trình có giá trị lớn (trên 100 tỷ đồng) và thanh khoản tốt. Đặc biệt là các công trình được đầu tư theo hình thức EPC, PPC và BT. Các công trình có giá trị nhỏ (dưới 100 tỷ đồng) được giao lại cho các công ty trực thuộc hoặc liên doanh thực hiện để tiết kiệm nguồn lực cho HBC. Công ty đưa ra nhiều giải pháp để giám sát và thu hồi công nợ nhằm cải thiện dòng tiền kinh doanh. Phương thức mua hàng cũng được thay đổi để giảm phụ thuộc vào nguồn vốn vay. HBC đang tích cực tìm kiếm các nhà cung cấp lớn để được mua nguyên vật liệu với điều kiện thanh toán và giá chiết khấu tốt hơn, góp phần cải thiện biên lợi nhuận từ 8,5% (năm 2013) lên 9% (năm 2014). HBC tiếp tục tái cơ cấu lại bộ máy hoạt động theo hướng cắt giảm đội ngũ lao động dư thừa, tiết kiệm giờ công để nâng cao năng suất lao động. Chi phí QLDN năm 2014 khoảng 167 tỷ đồng, giảm 1,35% so với năm trước và tỷ trọng chi phí quản lý/doanh thu thuần năm 2014 còn khoảng 3,3%.
FPTS cho rằng những giải pháp trên của HBC là kịp thời và nằm trong khả năng của doanh nghiệp. Công ty có thể khắc phục khó khăn và ổn định lại hoạt động kinh doanh của mình từ năm 2014. Dựa vào mô hình định giá chúng tôi cho rằng năm 2014 là năm bản lề cho chu kỳ tăng trưởng mới của HBC.
Chúng tôi dự báo chỉ số ROE của HBC sẽ tăng từ 7,3% (năm 2013) lên 18,4% (năm 2021) nhờ cải thiện hiệu quả sử dụng tài sản. Mô hình định giá cũng đưa ra giả định rằng kể từ năm 2019 trở đi, HBC có thể cân đối được dòng tiền và trích 50% lợi nhuận sau thuế hàng năm để chi trả cổ tức.
Giá trị hợp lý của HBC theo mô hình định giá dòng tiền trong hoạt động xây dựng kỳ vọng đến cuối năm 2014 là 21.810 đồng/cổ phiếu. Định giá lại tài sản đầu tư của Công ty đạt 3.872 đồng/cổ phiếu. Do đó, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư có thể MUA cổ phiếu HBC để đầu tư dài hạn. Rủi ro khi đầu tư vào cổ phiếu HBC là năng lực tài chính của các chủ đầu tư ảnh hưởng đến tiến độ thu tiền và rủi ro thay đổi chính sách tiền tệ của Chính phủ ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của Công ty.

Trân trọng!

Kính gửi tới Quý khách hàng Bản tin thị trường chứng khoán ngày 21/01/2014.

Trân trọng!

Kính gửi tới Quý khách hàng Bản tin thị trường chứng khoán ngày 22/01/2014 của FPTS.

Trân trọng!

Kính gửi tới Quý khách hàng Bản tin thị trường chứng khoán ngày 23/01/2014 của FPTS.

Trân trọng!

Kính gửi tới Quý khách hàng Bản tin thị trường chứng khoán ngày 24/01/2014 của FPTS.

Khuyến nghị Mua:

- Mã: HAG
- Giá mua: 21,600
- Giá mục tiêu: 26,000
- Giá cắt lỗ: 19,000
- Thời gian đầu tư: trên 12 tháng.

Trân trọng!

Phân tích kỹ thuật HOSE:
Giảm điểm nhẹ trong phiên giao dịch cuối cùng trước kỳ nghỉ lễ, VN-Index lùi về 556,52 điểm và để mất thành quả tăng điểm của phiên liền trước. Bên cạnh đó thì đường giá cũng chưa thể vượt qua ngưỡng ngắn hạn 560 điểm do thiếu đi những yếu tố hỗ trợ. Các chỉ báo kỹ thuật đang trong xu thế điều chỉnh tính từ phiên ngày 22/01. Do đó xu thế giằng co trong khoảng hẹp 550 – 560 điểm sẽ vẫn được tiếp diễn.

Phân tích kỹ thuật HNX:
HNX-Index tiếp tục có một phiên xanh và chốt tại 74,22 điểm. Xu thế đi lên đang dần chiếm ưu thế trở lại sau một vài phiên giằng co. Tuy nhiên trên phương diện kỹ thuật thì các chỉ báo vẫn dao động chưa thực sự tích cực. MACD dao động chậm khá sát đường tín hiệu, cùng chỉ báo nhanh RSI, SO không cho tín hiệu rõ ràng. Với sự ủng hộ đến từ nhóm trung bình động MA14, MA25 thì HNX-Index sẽ sớm hướng lên kiểm tra ngưỡng kháng cự trên tại 76 điểm.

Nhận định thị trường:
Nhìn chung, Tâm lý thận trọng và nghỉ ngơi của nhà đầu tư trước và sau dịp lễ Tết đang là yếu tố thử thách xu hướng của thị trường trong ngắn hạn. Có thể thấy thị trường đang phụ thuộc khá nhiều vào giao dịch của khối ngoại tại một số thời điểm, trong phiên hôm nay nhà đầu tư nước ngoài dừng mua ở nhiều mã bluechips khiến thị trường suy yếu đáng kể. Sắc đỏ chiếm chủ đạo trong phần lớn thời gian, những nỗ lực hồi phục trong phiên gần như là không đáng kể khi nhiều cổ phiếu đồng loạt mất điểm. Giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài trong phiên hôm nay cũng không thực sự rõ nét, chênh lệch bán ra và mua vào không quá lớn khiến nhà đầu tư nội cũng trở nên thận trọng hơn, đã không còn thấy tâm lý hồ hởi mua vào như cách đây không lâu mà thay vào đó là áp lực bán có phần dứt khoát xuất hiện ở các mức giá cao. Tuy vậy, dần về cuối phiên, cùng với sự xuất hiện của một số thông tin hỗ trợ và mức tăng khá của nhiều cổ phiếu vừa và nhỏ thì độ rộng thị trường vẫn được đánh giá tích cực, đặc biệt là mức tăng trần của một số cổ phiếu như FCN, FCM, PVX… cho thấy dòng tiền đang được duy trì và vẫn tìm kiếm cơ hội ở những nhóm ngành nhất định. Thanh khoản vì thế vẫn duy trì ở mức trung bình và chỉ giảm khá nhẹ so với khối lượng giao dịch bình quân của tuần trước. Theo đó, chúng tôi vẫn đánh giá tích cực về xu thế của thị trường trong trung hạn. Nhà đầu tư trong những thời điểm này cần chờ đợi những cơ hội rõ rệt hơn và bám sát diễn biến của khối ngoại, đối với những cổ phiếu cơ bản tốt, chưa tăng nhiều có thể cân nhắc mua dần vào tại những thời điểm xuất hiện điều chỉnh mạnh.