Kính gửi quý nhà đầu tư báo cáo cập nhật của CTCP Đầu tư và Xây dựng Sao Mai An Giang:
- Đánh giá thực trạng hoạt động hiện nay và triển vọng trong thời gian tới, chúng tôi cho rằng tình hình kinh doanh của công ty hiện nay khá ổn định. Nếu so với các doanh nghiệp bất động sản khác thì tình hình kinh doanh của công ty Sao Mai vẫn khả quan hơn. Một số nguyên nhân chính gồm: (1) Công ty Sao Mai được xem là doanh nghiệp kinh doanh bất động sản lớn nhất ở khu vực tỉnh An Giang và địa bàn các tỉnh lân cận. (2) Địa bàn hoạt động của công ty chủ yếu ở thành phố Long Xuyên, tỉnh An Giang. (3) Công ty có quỹ đất sạch, hầu hết đã được cấp sổ đỏ. (4) Phân khúc và phương thức kinh doanh hiện nay của công ty khá an toàn và khả năng luân chuyển vốn cao.
- Tuy nhiên, cũng cần lưu ý đến một số dự án dự kiến sắp triển khai của công ty. Hầu hết đó là những dự án có nhu cầu vốn lớn, thời gian xây dựng lâu và thời gian hoàn vốn dự kiến sẽ dài hơn rất nhiều so với phân khúc đất nền mà công ty đang kinh doanh hiện nay. Điều này có thể phá vỡ cấu trúc tài chính hiện tại của công ty và gây ra một số rủi ro như làm yếu khả năng tài trợ dự án cũng như thanh khoản của công ty trong thời gian tới.
- Mặc dù kết quả lợi nhuận thực hiện của công ty trong năm 2012 dự kiến chỉ đạt được gần 50% kế hoạch. Tuy nhiên, nếu đặt trong bối cảnh thị trường bất động sản hiện nay và thực trạng kinh doanh của các doanh nghiệp cùng ngành thì kết quả kinh doanh của Sao Mai An Giang vẫn được xem là khá tốt. EPS tính đến quý 2/2012 của công ty ở mức 1.116 đồng/cổ phiếu. Nếu lợi nhuận sau thuế năm 2012 của công ty đạt khoảng 60 tỷ đồng thì EPS dự phóng đến cuối năm 2012 của công ty là 1.509 đồng/cổ phiếu. Với mức giá giao dịch ngày 01/08 là 11.500 đồng/cổ phiếu thì P/E tính đến quý 2/2012 của công ty ở khoảng 10,3 lần. P/E dự phóng đến cuối năm 2012 của công ty sẽ ở khoảng 7 – 8 lần. Đây được xem là mức giá khá tốt để đầu tư.

Link

Kính gửi quý nhà đầu tư báo cáo cập nhật của CTCP Vạn Phát Hưng (VPH):
...
- Hiện tại, do cổ đông nhóm liên quan đến Ban lãnh đạo công ty nắm tới 47,45% vốn cổ phần nên áp lực phải giữ giá cổ phiếu (tránh bị thâu tóm) là không lớn. Nếu so sánh giữa việc ghi nhận doanh thu bằng mọi giá để làm đẹp bảng báo cáo tài chính với việc chấp nhận trì hoãn việc ghi nhận doanh thu để chờ thị trường hồi phục thì công ty đang có xu hướng lựa chọn phương án 2. Do đó, doanh thu – lợi nhuận của công ty có xu hướng tạo nên sự đột biến. Với mức giá hiện tại ở khoảng 4.600 đồng/CP, cổ phiếu này phù hợp với nhà đầu tư ưa thích mạo hiểm.
Link

Kính gửi quý nhà đầu tư báo cáo cập nhật của CTCP XNK Khánh Hội (KHA):
...
-EPS trượt (4 quý gần nhất) đến quý 2/2012 của công ty ở khoảng 1.833 đồng/CP. Với mức giá đóng cửa hiện tại (ngày 25/8/2012) là 9.500 đồng/CP, P/E của công ty ở khoảng 5,18x, thấp hơn P/E của thị trường (hiện ở khoảng 10 – 11x). Nếu lợi nhuận thực tế đạt kế hoạch 2012 thì EPS và P/E lần lượt là 2.277 đồng/CP và 4,17x.
-Thị trường bất động sản cả nước đang trong thời kỳ “ngủ đông” và nhiều doanh nghiệp bất động sản hiện nay đang gặp khó khăn nhưng Khahomex vẫn hoạt động khá an toàn và đảm bảo nguồn thu tương đối ổn định. Trong 2 – 3 năm tới, công ty sẽ triển khai nhiều dự án bất động sản mới (tập trung tại Quận 4). Đây cũng là thời điểm được cho là sẽ đón nhận xu hướng phục hồi của thị trường bất động sản. Do đó, đây là cổ phiếu có thể xem xét đầu tư.Link

Về vĩ mô. Tội quan tâm nhất là tìm được câu trả lời cho câu hỏi: "Bao giờ BĐS thanh khoản chở lại?". Vì theo quan điểm cá nhân khi BĐS thanh khoản trở lại là lúc TTCK đã qua đáy.

Kính gửi anh/chị một số thông tin cập nhật tại buổi trao đổi với CTCP Hạ tầng kỹ thuật TP.HCM (CII):
Cập nhật tình hình kinh doanh 9 tháng đầu năm 2012
Cơ sở hạ tầng
- Tính đến giữa tháng 9/2012, công ty đã hoàn tất các dự án: Cầu Rạch Chiếc, liên tỉnh lộ 25B, tuyến tránh Phan Rang Tháp Chàm.
- CII đã thực hiện được hơn 30% khối lượng xây dựng tại dự án cầu Sài Gòn. Công ty đã gần hoàn thiện việc khoan cọc nhồi cho cầu (giai đoạn khó thực hiện nhất) và đã thi công sớm hơn kế hoạch 4 tháng.
- Về dự án BOT mở rộng Xa lộ Hà Nội. Công ty đã hoàn tất mở rộng 48m đoạn từ chân cầu Sài Gòn đến ngã tư Thủ Đức và bắt đầu triển khai vành đai song hành 2 bên đường Xa lộ HN. Dự kiến trong thời gian tới công ty sẽ tiếp tục triển khai mở rộng đoạn từ ngã tư Thủ Đức đến ngã tư Tây Hòa.
Bất động sản
- Hiện tại công ty còn dự án 155 Nguyễn Chí Thanh, Q5. Công ty đã bán hết các căn hộ thương mại tại dự án này, còn lại 70 căn phục vụ tái định cư của UBND Quận 5. Do đó, về cơ bản, công ty đã bán hết các căn hộ tại dự án này.
Thoái vốn tại các công ty liên kết
- Tính đến tháng 9/2012, công ty đã hoàn tất giai đoạn 1 hợp đồng chuyển nhượng vốn đầu tư vào Cty liên kết của CII cho nhà đầu tư nước ngoài (khoảng 50 tỷ). Cơ bản hoàn tất thoái vốn giai đoạn 2 (trị giá khoảng 200 tỷ đồng). Theo ông Bình, tổng giám đốc CII, trong năm 2012 công ty chắc chắn sẽ ghi nhận 250 tỷ đồng lợi nhuận từ việc thoái vốn đầu tư (giai đoạn 1 và 2) của CII.
Doanh thu từ phí chủ yếu của năm 2012
- Trong năm 2012, công ty đã hoàn thành và đi vào khai thác (thu phí) một số dự án như: Thu phí cầu Bình Triệu 1, cầu Bình Triệu 2 (dự kiến bắt đầu thu phí từ 16/9/2012), tuyến tránh Phan Rang Tháp Chàm, trạm thu phí Xa lộ Hà Nội…
Lợi nhuận 9 tháng đầu năm 2012
- Tính đến tháng 9/2012, lợi nhuận (trước thuế) của công ty dự kiến vượt 10 – 15% kế hoạch năm 2012, tương đương 321 – 336 tỷ đồng. Khoản lợi nhuận này không bao gồm 200 tỷ đồng lợi nhuận thu được từ việc thoái vốn giai đoạn 2 (dự kiến ghi nhận vào quý 4/2012).
- Dự kiến EPS cuối năm của công ty khoảng 4.000 – 4.200 đồng/CP. Với mức giá ngày 11/9/2012 (26.000 đồng/CP), P/E cuối năm của công ty ở khoảng 6,2 – 6,4 lần. Đây là mức giá khá thấp để đầu tư. Theo kế hoạch đầu năm, CII dự kiến chia cổ tức 16% bằng tiền mặt.

Kế hoạch hợp tác thành lập doanh nghiệp cơ sở hạ tầng
Theo ban lãnh đạo công ty, CII sẽ cùng với tập đoàn Ayala của Philipines (*) thành lập một công ty mới để đầu tư cơ sở hạ tầng. Vốn điều lệ ban đầu của công ty này lên tới 1.200 tỷ đồng. Lĩnh vực hoạt động chính của công ty này là đầu tư vào các dự án cở sở hạ tầng như cầu đường và nước sạch.
- Nguyên nhân của việc thành lập công ty này là do nhu cầu về đầu tư công, đặc biệt là đầu tư vào cơ sở hạ tầng của Việt Nam trong thời gian tới vẫn còn rất lớn. Trong khi đó năng lực về vốn hiện nay của CII chưa thể tài trợ hết được các công trình/dự án tiềm năng. Hiện tại, room khối ngoại tại CII chỉ còn khoảng 10% (tính đến ngày 11/9/2012, tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài tại CII là 39,91%) trong khi khả năng huy động vốn trong nước hiện nay bị hạn chế do kinh tế Việt Nam nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng đang gặp khó khăn. Do đó, việc thành lập công ty cơ sở hạ tầng này sẽ giúp CII tăng khả năng huy động vốn, đặc biệt là vốn đầu tư nước ngoài mà không phải vướng quy định về tỷ lệ sở hữu.
- Dự kiến khi thành lập, Ayala Corp sẽ góp 49% vốn cổ phần bằng tiền mặt, CII góp 40% và kêu gọi nhà đầu tư trong nước (cá nhân – tổ chức) góp 11%.
- Sau khi thành lập, công ty này sẽ tham gia góp 49% vốn đầu tư vào dự án Cầu Chiếc và 49% vào dự án mở rộng xa lộ Hà Nội. Ngoài ra, công ty này cũng sẽ tham gia mua 15% vốn cổ phần của CII, tương đương gần 17 triệu cổ phiếu (gần 440 tỷ đồng). Đây được xem là hình thức sở hữu chéo giữa 2 công ty và giúp CII huy động được nguồn vốn và tránh được quy định về tỷ lệ sở hữu tối đa của nhà đầu tư nước ngoài. Dự báo trong thời gian tới giá cổ phiếu CII có thể có một đợt tăng giá nhờ hiệu ứng mua vào để nắm giữ 15% cổ phần CII của công ty mới thành lập này.

Nhận định
Nói tóm lại, kết quả kinh doanh năm 2012 của CII rất tốt nhờ dòng thu ổn định từ hoạt động thu phí và lợi nhuận đột biến từ việc thoái vốn đầu tư vào các công ty liên kết. Với mức giá hiện tại là 26.000 đồng/CP thì dự kiến P/E cuối năm của công ty chỉ ở khoảng 6. Ngoài ra, việc tập đoàn Ayala đầu tư mạnh vào CII cho thấy tiềm năng tăng trưởng của CII trong tương lai rất khả quan. Dự kiến khi công ty mới được thành lập mua vào 15% vốn cổ phần của CII sẽ tạo hiệu ứng giúp cổ phiếu CII tăng giá. Do đó, đây là mức giá khá tốt để mua vào.
Điều đáng lưu ý là do lợi nhuận 2012 tăng đột biến nên áp lực lợi nhuận kế hoạch 2013 của CII là rất lớn. Khi công ty mới thành lập đi vào hoạt động, CII sẽ chưa có nguồn thu từ việc góp vốn đầu tư. Do đó, dự báo khả năng lợi nhuận năm 2013 của công ty sẽ không được khả quan như năm 2012. Điều này có thể ảnh hưởng đến tâm lý của nhà đầu tư.
Khuyến nghị nhà đầu tư nên đầu tư ngắn hạn cổ phiếu CII.

(*) Ayala Corp là tập đoàn đa ngành của Philipines chuyên đầu tư vào các lĩnh vực như; Bán lẻ, bất động sản, ngân hàng, viễn thông, hạ tầng cung cấp nước, điện, công nghệ thông tin với thời gian tồn tại trên 300 năm….Doanh thu năm 2011 của tập đoàn này khoảng 94 tỷ peso (tương đương 2,2 tỷ đô la Mỹ) và lợi nhuận ròng đạt 15,7 tỷ peso (tương đương 370 triệu đô la Mỹ). Ayala có công ty con là Manila Water, công ty đã mua 49% cổ phần của CII tại CTCP BOO Thủ Đức (trong đó HFIC nắm 16% và CII nắm 33%) vào tháng 11/2011 và hiện đã mua 47% cổ phần tại công ty cấp nước Kênh Đông.

Kính gửi quý nhà đầu tư báo cáo cập nhật của CTCP Xây dựng Cotec_Coteccons(CTD):
CTD là công ty có quy mô lớn và uy tín trong lĩnh vực thi công công trình. Mặc dù tình hình thị trường bất động sản trầm lắng đang ảnh hưởng đến hoạt động của công ty, tuy nhiên, nhờ lợi thế về quy mô và hoạt động khá an toàn (đòn bẩy tài chính thấp, đánh giá kỹ năng lực của chủ đầu tư trước khi ký kết hợp đồng thi công) nên công ty vẫn có thể đảm bảo được hoạt động kinh doanh ổn định.
Dự báo cả năm 2012, công ty có thể hoàn thành kế hoạch doanh thu và lợi nhuận. Lãi suất giảm và tác dụng của các gói kích cầu của chính phủ sẽ giúp nền kinh tế tăng trưởng tốt hơn trong 6 tháng cuối năm. Điều này sẽ giúp công ty cải thiện được khả năng thu hồi công nợ và đảm bảo dòng tiền để tiếp tục tài trợ cho các công trình tiếp theo.
Ngày 16/05/2012, CTD đã thực hiện chi trả cổ tức 2011 bằng tiền mặt, tỷ lệ 20% (2.000 đồng/cổ phiếu). Với khả năng hoàn thành được kế hoạch lợi nhuận 2012, dự kiến công ty có thế đảm bảo được kế hoạch chi trả cổ tức 2012, tỷ lệ 20% (2.000 đồng/cổ phiếu) bằng tiền mặt.
EPS dự phóng đến cuối năm của CTD sẽ đạt 5.848 đồng/cổ phiếu. Với mức giá đóng cửa tại phiên giao dịch ngày 13/09/2012 là 30.000 đồng/cổ phiếu, P/E dự phóng đến cuối năm của công ty là 5,13 lần. Đây được xem là mức giá khá hấp dẫn để đầu tư.
Link

Vẫn phải đợi!

Nợ xấu NH chưa được giải quyết. BĐS vẫn được giữ lại làm tài sản thế chấp. Hàng chưa được bán ra - tiền tích lũy của nền kinh tế chưa được tung ra thị trường (trong dân là chính, còn ngân khố thì "chịu rồi"!) - tái đầu tư còn tắc huống chi là tăng trưởng mở rộng (!?).

Vẫn phải đợi!

Khi nào người tiêu dùng và người "ôm giữ" hàng hóa BĐS cùng chấp nhận giá mới (giá đáy) của BĐS thì thanh khoản BĐS mới bắt đầu hồi phục. Đó chính là "giờ G", thời điểm mà sự sống chết của nhiều DN BĐS được khẳng định, dự phòng nợ xấu của các NHTM cho vay BĐS là đủ hay thiếu được xác lập. Đó cũng là thời điểm TTCK bắt đầu phi mã - nhưng cũng cần phải biết rằng - nhiều con Mã sẽ bị TT đo ván, xuống sàn rồi trước đó rồi.

Trong khi chờ đợi giỏi hẵng buôn, bằng không - tham gia CK - chỉ nên là NĐT tài chính thực sự (dù nhỏ nhưng đúng là "đàu tư") - hãy chỉ chọn các DN làm ăn tốt.

Có bác nào có bài phân tích về thằng TDC bình dương và thằng PPC không cho em xin với ạ.

Em xin cập nhật tình hình KQKD quý 3 của FCN

- Doanh thu Q3/2013 ước đạt khoảng 100 – 110 tỷ đồng, giảm 27% so với cùng kỳ năm trước. Luỹ kế 9 tháng 2013, doanh thu của FCN đạt 714 tỷ đồng, tăng 10% so với năm trước và hoàn thành được 60% so với kế hoạch. Nguyên nhân khiến doanh thu Q3/2013 của Công ty đạt thấp là do nhiều Công trình dự kiến sẽ ghi nhận doanh thu trong Q4. Ngoài ra, một số công trình tạm thời chưa quyết toán doanh thu do chậm trễ trong khâu nghiệm thu công trình. Cụ thể, gói thầu cung cấp 1,2 triệu mét cọc cho dự án Formosa trị giá 700 tỷ đồng còn ghi nợ khoảng 150 tỷ đồng (chậm do phải chờ quy trình phê duyệt của thầu chính cũng là chủ đầu tư dự án Formosa). Dự kiến phía Foroma sẽ thanh toán cho FCN bình quân mỗi tháng khoảng 2 triệu USD (khoảng 40 – 43 tỷ đồng). Như vậy, Công ty có thể ghi nhận được khoảng gần 130 tỷ đồng doanh thu từ dự án này trong Q4/2013. Ngoài ra, dự án Nhà máy nhiệt điện Long Phú 1 dự kiến sẽ thu khoảng 135 – 140 tỷ đồng trong Q4/2013 do PVN vừa thay đổi tổng thầu là PTSC (Tổng công ty cổ phần dịch vụ kỹ thuật dầu khí Việt Nam) sang đơn vị mới là liên danh nhà thầu PM-BTG-PTSC nên chậm quyết toán cho nhà thầu phụ.
- Ước tính lợi nhuận sau thuế Q3/2013 đạt 13 tỷ đồng, luỹ kế 9 tháng 2013, LNST của FCN đạt khoảng 77 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng năm trước và hoàn thành 64% kế hoạch cả năm.
- Mặc dù doanh thu – lợi nhuận 9T2013 mới hoàn thành được khoảng 60% kế hoạch nhưng khả năng Công ty hoàn thành kế hoạch là khá cao do khối lượng các công trình đã ký kết vào cuối năm 2012 và năm 2013 đủ khả năng tạo ra 1.200 tỷ đồng doanh thu 2013 cho Công ty. Ngoài ra, do yếu tố mùa vụ trong ngành xây dựng nên các công trình chủ yếu được nghiệm thu và ghi nhận doanh thu trong Quý 4. Với kế hoạch 120 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, EPS năm 2013 của FCN đạt 5.367 đồng/cp, giảm 7% so với EPS năm 2012. Với mức giá hiện tại, P/E của công ty khoảng 2.98 lần.

- Kế hoạch năm 2014 của FCN, doanh thu có thể đạt 1.480 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 132 tỷ đồng. Để đảm bảo kế hoạch kinh doanh 2014 và các năm sau, Công ty có chủ trương tiếp tục tăng vốn để củng cố năng lực tài chính triển khai các dự án mới (năm 2014 Công ty sẽ triển khai công trình nhà máy lọc dầu Nghi Sơn và làm nhà thầu phụ cho các công trình ngầm và cung ứng VLXD cho dự án Cảng Nghi Sơn, Formosa Hà Tĩnh..). Dự kiến trong Q1/2014 Công ty sẽ trình Đại hội cổ đông thông qua kế hoạch tăng vốn điều lệ lên gấp 1,5 hoặc gấp 2 lần so với quy mô vốn điều lệ hiện tại. Phương án FCN đưa ra có thể là phát hành cho cổ đông hiện hữu (1) hoặc cổ đông chiến lược bên ngoài (2). Phương án 1 khó khả thi do năm 2013 Công ty đã phát hành 23 triệu Cp cho cổ đông hiện hữu để tăng vốn từ 165 tỷ đồng lên 397 tỷ đồng (trong đó nhiều cổ đông đã phải vay tiền để thực hiện quyền mua). Do đó, khả năng tăng vốn của Công ty nghiêng về phương án 2.

So sánh một số chỉ tiêu tài chính của các công ty xây dựng như HBC. CTD, SDT, FCN có EPS forward 2013 cao nhất (5,367 VND). Mức giá 16,000 VND như hiện nay, P/E là 2.98 là khá hấp dẫn.

Theo mình FCN mới tăng vốn khủng lên gấp đôi nên tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận chưa thể theo kịp được. Khả năng trong ngắn hạn cũng chưa có đột biến gì, nhưng quý IV có thể sẽ có gì đó tích cực hơn do yếu tố mùa vụ.
Còn EPS có lẽ nên tính trên vốn mới sẽ dễ hình dung hơn.