(Từ chuyên viên phân tích FPTS) Theo báo cáo của CTCP Logistics Vinalink (HSX: VNL) thì trong 9 tháng đầu năm 2014, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của VNL lần lượt đạt 481.87 tỷ đồng (+17.33%YoY) và 26.6 tỷ đồng (+18.91%YoY). Tuy nhiên, lợi nhuận gộp tính riêng trong quý 3 giảm nhẹ so với cùng kỳ do biên lãi gộp giảm từ 5.61% xuống còn 5.13% chủ yếu từ hoạt động vận tải hàng không và hoạt động tại chi nhánh Hà Nội, chiếm gần 70% tổng doanh thu của VNL.

Về việc chuyển nhượng phần vốn góp tại CTCP Giao nhận Vận tải Ngoại thương (HNX: VNT), VNL đã hoàn tất việc chuyển nhượng 24.12% vốn góp vào ngày 05/11/2014 với mức giá 33,000 đồng/cp, tổng giá trị chuyển nhượng là 43.56 tỷ đồng. Tại ngày 30/09/2014, giá trị sổ sách được ghi nhận cho khoản vốn góp này là 24.67 tỷ đồng. Do đó, VNL sẽ ghi nhận khoản thu nhập tài chính là 18.89 tỷ đồng tương ứng với lợi nhuận sau thuế là 15.11 tỷ đồng.

Chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế của VNL cả năm 2014 không bao gồm thu nhập bất thường từ việc chuyển nhượng vốn lần lượt là 687.05 tỷ đồng và 27.80 tỷ đồng. Tổng lợi nhuận sau thuế đã bao gồm lợi nhuận bất thường ước tính là 42.91 tỷ đồng tăng 61.80% so với cùng kỳ, tương ứng với mức EPS forward 2014 là 4,800 đồng/cp (trong đó EPS từ hoạt động kinh doanh chính là 3,000 đồng). Với mức giá hiện tại là 27,300 đồng/cp, giá trị P/E trailing là P/E forward lần lượt là 7.96x và 5.68x. Đồng thời, mức P/E trung bình của các công ty trong ngành logistics có doanh thu và hiệu quả hoạt động tương đồng là 7.59x. Do đó, mức giá hợp lý của VNL là 36,400 đồng/cp tăng 33.33% so với mức giá hiện tại.

Tuy nhiên, Anh/Chị cần lưu ý về tính thanh khoản thấp của cổ phiếu này, bình quân khối lượng giao dịch trong 30 ngày gần nhất là 3,879 cp/ngày. Nên cổ phiều này phù hợp với những nhà đầu tư cầm dài và quy mô nhỏ.