Kính gửi nhà đầu tư DRC: Báo cáo định giá - 02/01/2014

Chúng tôi định giá DRC lần đầu, xét trong trung hạn từ 1-2 năm tới doanh thu vẫn tăng trưởng nhưng lợi nhuận sẽ giảm do chi phí khấu hao và lãi vay gia tăng từ nhà máy radial.
Từ 2016 trở đi, DRC sẽ đạt tăng trưởng cao cả doanh thu và lợi nhuận nhờ cải thiện tỷ suất lợi nhuận từ dòng lốp radial.
Với dự phóng FCFF giá mục tiêu cho 12 tháng tới là 48.300đ cao hơn giá hiện tại là 24%, theo quan điểm của chúng tôi các nhà đầu tư có thể xem xét MUA cổ phiếu này.

Dự phóng kết quả kinh doanh 2013: lợi nhuận trước thuế vào khoảng 495-500 tỷ đồng, tăng 20% so với năm 2012, tương ứng EPS đạt mức 4.500 đồng (đã pha loãng 20% do phát hành cổ phiếu trả cổ tức 2012).

Xét tương quan ngành trong khu vực, ước tính P/E bình quân ngành vào khoảng 13,7x. Sau khi điều chỉnh rủi ro quốc gia, rủi ro thị trường và khác biệt về tăng trưởng, mức PE chiết khấu ước tính 2013 cho DRC vào khoảng 8,86x.
Theo đó, với EPS dự phóng năm nay đạt 4.500 đồng/cp (đã bi pha loãng 20% do trả cổ tức 2012 bằng cổ phiếu) thì giá mục tiêu cuối năm 2013 theo PE vào khoảng 39.800 đồng/cp tương ứng gần mức giá thị trường hiện nay.
Theo kết quả định giá, trong ngắn hạn thị trường đã phản ánh khá đầy đủ và hợp lý giá trị cổ phần của DRC.