- Doanh thu thuần 9T niên độ tài chính (NĐTC) 13/14 đạt 10.966 tỷ đồng, tăng 28,1% so với cùng kỳ, hoàn thành 78,3% kế hoạch năm. Doanh thu tăng mạnh do sản lượng tiêu thụ tôn mạ và ống thép tăng 30,3% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế (LNST) 9T NĐTC 13/14 đạt 281,5 tỷ đồng, giảm 47,7% so với cùng kỳ, hoàn thành 46,9% kế hoạch năm. Lợi nhuận giảm chủ yếu do biên lợi nhuận gộp trong 9T NĐTC 13/14 chỉ đạt 11,4% (cùng kỳ 2013 đạt 15,9%) và chi phí bán hàng tăng 150 tỷ đồng so với cùng kỳ.
- 10T NĐTC 13/14, HSG tiêu thụ 510.800 tấn tôn mạ, tăng 19,5% so với cùng kỳ. Đặc biệt, sản lượng tiêu thụ tháng 5 đạt mức cao kỷ lục với 59.600 tấn. Dự báo cả năm HSG tiêu thụ khoảng 604.000 tấn tôn mạ, tăng 17,8% so với cùng kỳ. - Tiêu thụ ống thép trong 10T NĐTC 13/14 đạt 147.600 tấn, tăng 88,7% so với cùng kỳ. Dự báo cả năm HSG tiêu thụ khoảng 180.000 tấn ống thép, tăng 80% so với cùng kỳ.
7T/2014, HSG dẫn đầu thị phần cả nước về tôn mạ với 37,2%. HSG tạo ra vị thế vững chắc tại Việt Nam về dòng sản phẩm tôn mạ và bỏ xa các đối thủ cạnh tranh về thị phần. Đối với dòng sản phẩm ống thép, 7T/2013 HSG chỉ chiếm 12,8% thị phần cả nước, đứng thứ 3 sau HPG và SeAH VN, nhưng sản lượng tiêu thụ ống thép trong 7T/2014 đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ và HSG vươn lên dẫn đầu thị phần cả nước về ống thép với 19,9%.
- Dự phóng kết quả kinh doanh 2014, HSG đạt 14.949 tỷ đồng doanh thu, tăng 27,1% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu từ tôn mạ và ống thép lần lượt đạt 11.177 tỷ đồng và 3.060 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 400,1 tỷ đồng, đạt 66,7% kế hoạch năm. EPS forward 2014 ước đạt 4.150 VND/cổ phiếu.
- Trong giai đoạn 2014-2016, chúng tôi dự phóng doanh thu mảng tôn mạ sẽ tăng trưởng với tốc độ 15,9-27,1%/năm nhờ đưa vào hoạt động giai đoạn 2 nhà máy tôn Hoa Sen Phú Mỹ. Giai đoạn 2017-2020, tốc độ tăng trưởng chậm lại và đạt 8,4-8,9%/năm. Tốc độ tăng trưởng dài hạn chúng tôi ước tính cho HSG là 4,7%/năm.
Công ty hiện có 138 chi nhánh và 6 tổng kho. Theo kế hoạch mở rộng, mỗi NĐTC công ty sẽ có thêm 40 chi nhánh mới và đạt 314 chi nhánh vào NĐTC 17/18. Doanh thu HSG qua hệ thống phân phối này chiếm 36,5% tổng doanh thu trong 9T NĐTC 13/14.
Nhận định: HSG là doanh nghiệp dẫn đầu ngành tôn mạ và thép ống Việt Nam và có nhiều lợi thế cạnh tranh so với các doanh nghiệp cùng ngành. NĐTC 13/14, hoạt động kinh doanh của công ty gặp nhiều khó khăn do thời điểm mua nguyên vật liệu đầu vào (HRC) không hợp lý trong khi giá bán giảm nhẹ so với cùng kỳ dẫn đến lợi nhuận gộp biên giảm đáng kể. Tuy nhiên, chúng tôi đánh giá triển vọng tích cực cho những năm tới với những lý do chính sau.
1, Doanh thu từ xuất khẩu chiếm tỷ trọng cao giúp công ty có thể vay ngoại tệ với lãi suất thấp để đáp ứng lượng ngoại tệ phục vụ hoạt động nhập khẩu nguyên vật liệu và giúp giảm chi phí lãi vay. Đồng thời, hoạt động xuất khẩu cũng giúp công ty không quá phụ thuộc vào thị trường nội địa.
2, Hệ thống phân phối rộng khắp cả nước giúp công ty chủ động trong việc phân phối sản phẩm tại thị trường nội địa và đảm bảo biên lợi nhuận gộp cao hơn so với các đối thủ cạnh tranh.
3, Thương hiệu mạnh trong cả nước sẽ giúp công ty dễ dàng hơn trong việc mở rộng thị phần tại thị trường miền Trung và miền Bắc.
4, Việc đưa vào hoạt động giai đoạn 2 nhà máy tôn Hoa Sen Phú Mỹ giúp công ty chủ động hoàn toàn lượng thép cán nguội, tiết giảm chi phí nhờ lợi thế về quy mô và đảm bảo công suất cần thiết khi sản lượng tiêu thụ gia tăng.
Với mức giá dự phóng cho 12 tháng tới theo phương pháp FCFF là 56.500 đồng/cp, cao hơn 28,4% so với giá thị trường 44.000 đồng (ngày 15/09/2014), chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư MUA cổ phiếu HSG vào danh mục để đầu tư trong trung và dài hạn.
Ngoài ra,về mặt kỹ thuật: Hiện tại HSG đang tích lũy ở vùng giá 42-43.4 khá chắc. Đồng thời MA 22 cắt đường MA 100 từ dưới lên, hội tụ với đường giá cho dấu hiệu tốt để mua vào. Với ngưỡng hỗ trợ chắc ở vùng giá 42.000, RSI cũng đang duy trì ở mức trung bình, HSG phù hợp với việc mua vào tại vùng giá hiện tại để đầu tư trung và dài hạn.
