Kính gửi nhà đầu tư NHS: Báo cáo cập nhật - 21/01/2014

Một số điểm cần lưu ý

Trong điều kiện các doanh nghiệp mía đường đang niêm yết khác cho thấy nhiều khó khăn trong vụ ép mía 2012/13 khi biên lãi gộp bị ăn mòn và lợi nhuận sụt giảm so với năm trước, thì NHS đã chứng tỏ được hiệu quả trong hoạt động kinh doanh của mình khi lợi nhuận thuần 9T2013 đã vượt con số thực hiện năm 2012 và kế hoạch cả năm 2013 lần lượt là 18,3% và 155%.

Xét trong giai đoạn 5 năm từ 2008-2013E, doanh thu và lợi nhuận của NHS tăng trưởng đều đặn bất chấp khó khăn chung của ngành. CAGR của doanh thu và lợi nhuận sau thuế giai đoạn này đạt lần lượt 30,4% và 26,1%, là doanh nghiệp duy nhất trong số 07 doanh nghiêp mía đường niêm yết có lợi nhuận tăng trưởng dương trong năm 2013.

Không có đột biến trong hoạt động kinh doanh quý IV/2013. Ước tính cả năm 2013, NHS đạt 100 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tương ứng với EPS 2013 đã pha loãng là 2.737 đồng/cổ phiếu và P/E trailing vào khoảng 4,2x. Lợi nhuận dự kiến năm 2014 vào khoản 103 tỷ đồng, tương ứng với EPS 2014 chỉ còn ở mức
1.695 đồng/cổ phiếu (-38% so với cùng kỳ). Như vậy P/E forward của NHS sẽ vào khoảng 6.8x.

Ngành mía đường hiện tại đang trải qua chu kỳ suy thoái, cổ phiếu của các doanh nghiệp hoạt động trong ngành này dù tốt hay xấu đều bị thị trường chiết khấu đi ít nhiều tiềm năng tăng trưởng và phải chấp nhận giao dịch ở một mức P/E thấp hơn thực tế. Do đó chúng tôi đưa khuyến nghị THEO DÕI đối với
NHS, cổ phiếu mía đường hoạt động hiệu quả nhất trong năm 2013.