FCN: Lợi nhuận ròng 9T2015 tăng 25,4% so với cùng kỳ CTCP Kỹ thuật nền móng và công trình ngầm (Mã CK: FCN) ghi nhận doanh thu hợp nhất Q3/2015 đạt 341,2 tỷ và lợi nhuận ròng 16,1 tỷ, tăng lần lượt 182,5% và 192,1% so với cùng kỳ. Luỹ kế 9 tháng 2015, doanh thu hợp nhất đạt 884,5 tỷ đồng, tăng 49,8% so với cùng kỳ và lợi nhuận ròng đạt 68,3 tỷ đồng, tăng 25,4% so với cùng kỳ. Điểm tích cực trong KQKD 9T2015 của FCN là doanh thu tăng trưởng 182,5% trong Q3/2015, cao hơn đáng kể so với tỷ lệ tăng trưởng trong các quý trước đó, kéo doanh thu luỹ kế 9T2015 tăng 49,8% so với cùng kỳ. Theo giải trình của công ty, doanh thu tăng trưởng do công ty trúng thầu và triển khai hàng loạt các dự án lớn từ đầu năm, như dự án Samsung TP Hồ Chí Minh, Samsung Bắc Ninh, Samsung Thái nguyên, Nhiệt điện Thái Bình, Nhà máy dầu ăn Nghi Sơn. Tỷ suất lợi nhuận biên, tuy nhiên, giảm so với cùng kỳ do chi phí giá vốn và chi phí lãi vay tăng cao. Tỷ suất lợi nhuận biên hoạt động 9T2015 đạt 9,3%, giảm so với 12,5% trong cùng kỳ; tỷ suất lợi nhuận biên ròng đạt 7,7%, so với 9,2% trong cùng kỳ. Tăng trưởng lợi nhuận ròng, do đó, thấp hơn so với tăng trưởng doanh thu (25,4% tăng trưởng lợi nhuận so với 49,8% tăng trưởng doanh thu). Tuy vậy, tăng trưởng lợi nhuận 25,4% cũng là mức tăng trưởng tích cực. Trong 9T2015, FCN ghi nhận chi phí lãi vay 34,4 tỷ đồng, gấp đôi so với cùng kỳ do nợ vay tăng khá nhanh. Nợ vay ngắn hạn và dài hạn đến cuối Q3/2015 là 961 tỷ đồng, tăng 456 tỷ so với cuối Q3/2014 (+90%), trong đó bao gồm 132,5 tỷ trái phiếu chuyển đổi phát hành thêm. Chúng tôi dự báo doanh thu 2015 đạt 1.712 tỷ đồng, tăng 26,4% và lợi nhuận ròng 154 tỷ đồng, tăng 18,8% so với năm trước. Cổ phiếu FCN giao dịch với P/E dự phóng 6,1x.