|
|
Tiếp tục đà tăng trưởng năm 2015, KQKD Q1.2016 vẫn khả quan với DT đạt 1.534 tỷ đồng (+37%, đạt 110% KH Q1), LNST đạt 99 tỷ đồng (+46% yoy, đạt 115% KH Q1). Quan trao đổi với DN, công ty chia sẻ DT 6T.2016 ước đạt 3.103 tỷ đồng (+22% yoy, đạt 120% kế hoạch 6T.2016); LNST đạt 270 tỷ đồng (+26% yoy, đạt 136% kế hoạch 6T.2016) và nộp ngân sách nhà nước 163 tỷ đồng, bằng 156% kế hoạch.
Ø Triển vọng: Ngoại trừ việc tàu FSO Đại Hùng Queen đi vào hoạt động, PVT chưa có dự án nổi bật nào để làm động lực cho tăng trưởng doanh thu trong năm 2016.
Ø Rủi ro: Giá dầu thế giới biến động sẽ tác động lên sản lượng khai thác của các doanh nghiệp dầu khí/nhiệt điện tại Việt Nam. Ngoài ra, rủi ro về biến động tỷ giá sẽ tạo một áp lực không nhỏ lên chi phí tài chính của PVT trong thời gian sắp đến.
Ø Quan điểm đầu tư: Trong bối cảnh giá dầu giảm, các đơn vị trong nước trả giàn khoan và hạ công suất, hoạt động các công ty vận tải biển sẽ gặp nhiều khó khăn và thách thức trong năm 2016. Ngoài khó khăn từ thị trường, việc biến động tỷ giá cũng như khó khăn từ chính tập đoàn dầu khí PVN cũng sẽ tạo thêm áp lực lên PVT trong thời gian sắp đến. Nhìn chung, từ đầu năm 2016 đến nay PV Trans đã hoàn thành vượt mức tất cả các chỉ tiêu về doanh thu lẫn lợi nhuận đã được đề ra trong kế hoạch 6 tháng đầu năm, dịch vụ vận tải và FSO/FPSO vẫn là hai ngành trọng tâm đem lại lợi nhuận cho PVT. Đây là kết quả ấn tượng trong bối cảnh thị trường vận tải biển vẫn đang trong giai đoạn khó khăn.
Ø Doanh thu 2016 dự kiến đạt 6.092 tỷ đồng (+5,7% yoy), LNST đạt 475 tỷ đồng (+10% yoy), EPS forward là 1.857 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E là 7,4 lần. Sử dụng phương pháp so sánh (P/E và EV/EBITDA) mức giá hợp lý đối với cổ phiếu PVT là 19.584 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PVT.
|
|
|
Ngày 23/6/2016, PVT đang giao dịch tại mức giá 13,000 đồng/cp tương đương với mức upside 25%. Năm 2016,dự báo PVT đạt EPS 1,742 đồng/cổ phiếu, tương đương với P/E forward đạt 7.46x, tương đối hấp dẫn so với mức trung bình của ngành và thị trường.
PVT là doanh nghiệp đầu ngành vận tải biển, với đội tầu lớn nhất Việt Nam, có nền tảng kinh doanh bền vững nhờ ưu thế độc quyền vận tải dầu thô cho NMLD Dung Quất và hơn 90% thị phần phân phối khí LPG. Vì vậy, nguồn cầu cho đội tầu của PVT hoạt động luôn được đảm bảo, trái ngược với các doanh nghiệp vận tải hàng rời lớn khác như VOS (cầu vận chuyển phụ thuộc lớn vào nhu cầu từ Trung Quốc).
Sản lượng vận chuyển kì vọng tăng nhờ: (1) Nguồn cầu vận chuyển ổn định từ nhà NMLD Dung Quất. (2) Vận chuyển dầu thô và thành phẩm cho NMLD Nghi Sơn (dự kiến đi vào hoạt động tháng 7/2017). (3) Thực hiện vận tải toàn bộ khí LPG cho PV Gas trading cả năm 2016. (4)Tăng trưởng mảng FPS/FPSO với BLNG cao nhờ FSO Đại Hùng Queen đi vào hoạt động từ tháng 5/2015 và mảng O&M từ tháng 4/2015.
Rủi ro đầu tư: biến động tỷ giá USD/VND. Tại ngày 31/12/2015, PVT có dư nợ ngoại tệ là 110 triệu USD. Vì vậy với 1% biến động tỷ giá USD/VND, PVT có thể phải ghi nhận khoản lỗ chênh lệch tỷ giá khoảng 25 tỷ. Với kế hoạch đầu tư 33 tầu tới năm 2020, dư nợ USD của PVT có thể tăng mạnh trong tương lai. Tuy nhiên cũng lưu ý, PVT ghi nhận doanh thu bằng USD từ mảng FSO/FPSO, tạo ra nguồn thu nhập ngoại tệ, giảm bớt rủi ro tỷ giá.
|
