Theo nghị quyết của HĐQT ITA ngày 09/02/2015, ITA sẽ phát hành cổ phiếu để cấn trừ công nợ cho các NĐT đã chi viện đặc biệt cho ITA đến thời điểm 31/12/2014.
Giá phát hành cổ phiếu bằng giá bình quân GD 5 phiên liên tục ngay trước thời điểm cấn trừ công nợ, trong trường hợp giá này thấp hơn 10.000đ thì giá cổ phiếu phát hành sẽ bằng mệnh giá 10.000đ.
Việc phát hành riêng lẻ này theo mình không ảnh hưởng gì đến giá trên sàn của ITA bạn nhé.
Giá 8.000đ là mục tiêu ngắn hạn, còn nếu bạn muốn đầu tư dài hạn bạn có thể nắm giữ tiếp bạn nhé!
Vì cơ hội từ TPP cùng với sự dịch chuyển làn sóng đầu tư của các nhà đầu tư Nhật Bản, Hàn Quốc từ Trung Quốc sang các nước trong khu vực Đông Nam Á (trong đó có Việt Nam) đã và đang tạo cơ hội vô cùng to lớn cho các công ty kinh doanh hạ tầng KCN như ITA.
Năm 2015, ITA đặt ra kế hoạch đầy ấn tượng với doanh thu và lợi nhuận tăng từ 2 đến 3 lần so với 2014, tỷ lệ cổ tức từ 12% đến 15%.
Chúc bạn đầu tư thành công!

ITA công bố báo cáo kết quả kinh doanh hợp nhất quý 4/2014. Theo đó, trong quý 4, ITA ghi nhận 35,09 tỷ đồng doanh thu, giảm 15% so với quý 4/2013. Tuy nhiên, giá vốn bán hàng giảm đáng kể và các chi phí phát sinh trong kỳ đều giảm dẫn đến LNST quý 4/2014 của ITA đạt 58,42 tỷ đồng, tăng 199% so với cùng kỳ 2013.
Lũy kế năm 2014, ITA ghi nhận 302,68 tỷ đồng doanh thu, trong khi cùng kỳ công ty lỗ 15,13 tỷ đồng. LNST cả năm 2014 đạt 158,65 tỷ đồng, tăng 252% so với năm 2014. Với kế hoạch đặt ra cho năm 2014 là 108 tỷ LNST, ITA đã vượt xa kế hoạch kinh doanh năm.
Doanh thu trong năm của ITA tăng mạnh chủ yếu do đóng góp của doanh thu bán lô đất, cơ sở hạ tầng (120tỷ) và doanh thu cho thuê tài chính nhà xưởng, kho bãi và văn phòng (150tỷ).
Khuyến nghị NẮM GIỮ ITA với giá mục tiêu ngắn hạn 8.000đ/cp.

ITA nhịp rồi tăng cũng ngon nhỉ, theo bác ngắn hạn nó lên bao nhiêu?

KQKD Q2 & 6T đầu 2014 ấn tượng nhờ các yếu tố chính:
- 2 năm qua (2012 – 2013), tình hình kinh tế còn nhiều khó khăn. ITA chủ yếu tập trung hỗ trợ các DN thanh lý tài sản, tìm khách hàng mới... Từ 2014, nền kinh tế ổn định & tình hình SXKD cải thiện giúp phục hồi nhu cầu thuê đất KCN. Đặc biệt là làn sóng nhà đầu tư đầu tư vào VN trước cơ hội TPP được ký kết. Chỉ trong 6T đầu năm, DTT từ cho thuê nhà xưởng, kho bãi, vp đạt hơn 60 tỷ so với 54 tỷ của cả năm 2013
- Giai đoạn 2012 – 2013, ITA thực hiện thu hồi lại phần đất E-city đã giao cho đối tác để xây biệt thự do TT BĐS không thuận lợi nên ghi nhận khoản mục hàng bán bị trả lại lớn (532 tỷ - 2012 & 284 tỷ - 2013). Từ 2014, không còn các khoản thu hồi đất + chi phí lãi vay giảm, ITA sẽ cho thấy kết quả kinh doanh rất tích cực. Bằng chứng là KQKD 6T đầu 2014, biên LN gộp & biên LN ròng lần lượt đạt 81,38% & 39,72%. Điều này phù hợp với đặc điểm các DN KD BĐS là KCN.

Chúng tôi đánh giá cao khả năng hoàn thành kế hoạch LNST 2014 của ITA bởi:
- Dự kiến ITA sẽ có nguồn thu nhiều hơn vào Q4 từ KCN Tân Tạo & Tân Đức
- DT từ cung cấp dịch vụ ước tính mang lại 60 – 70 tỷ nữa cho 6T cuối năm

Nguồn thu khổng lồ từ dự án cụm công nghiệp Kiên Lương (chi tiết dự án xem thêm bên dưới)
Ngay sau khi chủ đầu tư (CTCP PT Năng Lượng Tân Tạo) tìm được đối tác BOT, ITA sẽ tiến hành bàn giao dần 120ha cho nhà thầu thi công dự án nhà máy nhiệt điện Kiên Lương giai đoạn 1 với giá 40-70$/m2
Như vậy, tổng giá trị giao đất ở đây của ITA là 151,2 triệu USD (3.175,2 tỷ đồng). Đây là nguồn doanh thu rất lớn sắp tới của ITA, toàn bộ đất đã đền bù và hạ tầng cơ bản hoàn thiện, chỉ cần có NĐT tham gia nhận bàn giao đất là ITA sẽ ghi nhận doanh thu

ĐỊNH HƯỚNG KD
- Tình hình tài chính đã tốt hơn 2 năm trước nhưng vẫn còn khó khăn nên BLĐ công ty chủ trương cơ cấu vốn theo chiều hướng giảm bớt nợ vay đồng thời cấu trúc lại các khoản nợ hiện hữu để hưởng lợi trong việc lãi suất thị trường giảm. Số dư nợ vay (ngắn + dài hạn) đã giảm từ 1.936 tỷ cuối 2013 xuống còn 1.814 tỷ cuối Q2/2014, tương ứng giảm ~122 tỷ dư nợ qua đó cắt giảm gần 18 tỷ lãi vay
- Tập trung vào 3 dự án trọng điểm: Tân Tạo, Tân Đức & cụm công nghiệp Kiên Lương

CẬP NHẬT MỘT SỐ DỰ ÁN QUAN TRỌNG
1. Cụm KCN Tân Tạo (ITA sở hữu 100%)
- 2 khu tái định cư 32ha & 17ha;
- 1 khu đô thị Tân Tạo (đối diện KCN do 1 Cty con làm chủ đầu tư) có diện tích 140ha, đã đền bù 60ha
- KCN Tân Tạo 443ha (cũ 191ha + mở rộng 252ha): chủ yếu tập trung các ngành công nghệ & kỹ thuật cao. Hiện còn trống 20ha. Giá thuê 200 – 220$/m2 cho 38 năm còn lại (trả 1 lần)
2. Cụm KCN Tân Đức (ITA sở hữu 100%)
- Đất đô thị 200ha, dịch vụ 46ha
- Đất KCN 1.156ha, bao gồm:
o Đất KCN cho thuê 535ha
 GĐ 1: còn trống 10 – 15ha làm dịch vụ. Tỷ lệ lấp đầy ~90%. Giá thuê ~70$/m2 cho 42 năm còn lại (mức giá này cao hơn hẳn so với các khu lân cận chỉ ~60$)
 GĐ 2: còn 170ha đất đô thị. Công ty hiện tập trung hoàn thiện ~20 nhà xưởng với diện tích ~40.000m2
o Đất đô thị để ở 621ha
3. Cụm công nghiệp Kiên Lương quy mô ~6 tỷ USD
- Trung tâm công nghiệp nhiệt điện quy mô 252ha đất nhà máy & 252ha đất phụ trợ
Dự án do CTCP PT Năng Lượng Tân Tạo làm chủ đầu tư, hiện đang trong quá trình tìm kiếm đối tác BOT, đàm phán giá điện với EVN và hoàn thiện các thủ tục khác
ITA sở hữu 100% đất dự án và chỉ thực hiện công tác đầu tư xây dựng hạ tầng và bán đất. Theo đó, ITA đã bàn giao 40ha đầu tiên làm nhà ở chuyên gia và một số hạng mục khác. Khi có đối tác BOT, ITA sẽ giao tiếp 120ha với giá 126$/m2 để thực hiện xây dựng nhà máy giai đoạn 1. Còn lại giai đoạn 2&3 của dự án, ITA chờ chính phủ chỉ định nhà đầu tư mới tiếp tục giao đất
Bên cạnh đó, ITA cũng tham gia góp 15% vốn vào nhà máy nhiệt điện giai đoạn 1 này. Dự kiến khởi công xây dựng từ 2017 và đi vào hoạt động từ 2020. Sau khi hoàn thành, dự án nhà máy điện này sẽ giúp cung cấp điện cho các KCN hiện hữu của ITA ổn định hơn so với trước đây. Ngoài ra, ITA cũng hưởng lợi chênh lệch ~400đ/kw điện khi cung cấp cho các DN trong KCN.
- Cảng nước sâu Nam Du: gắn với nhà máy điện để vận chuyển than, ngoài ra còn được đầu tư để trở thành cảng trung chuyển lớn ở khu vực ĐBSCL. Dự kiến triển khai từ 2016. ITA cũng chỉ đầu tư hạ tầng và bán lại đất cho NĐT khác vào xây dựng cảng
4. KD gạo sạch thông qua việc thành lập công ty ITARICE, tiến tới thành lập khu nông nghiệp kỹ thuật cao tại tỉnh Long An với nhiều ưu đãi về thuế
Đây là dự án tiềm năng ngoài ngành của ITA bởi nhu cầu gạo sạch sẽ tăng cao trong thời gian tới vì người dân ngày càng quan tâm tới sức khỏe dinh dưỡng. Theo thống kê của công ty, nguồn cung gạo sạch trên thị trường hiện chỉ đáp ứng 0,1% nhu cầu. Một số nhãn hiệu gạo sạch trên thị trường như Hạt Ngọc Trời bán với giá 126k/kg nhưng vẫn không đủ đáp ứng nguồn cầu trong khi giá bán của ITARICE chỉ là 21k/kg
ITARICE sẽ thực hiện bao tiêu, hướng dẫn và cung ứng vốn cho người nông dân trồng lúa đúng kỹ thuật đề ra để rồi mua lại với giá cao hơn giá thị trường 5 – 10%
ITA đã đầu tư hơn 20 triệu USD cho dự án này và đã nâng diện tích cánh đồng lúa từ 250ha lên 500ha. Và tính tới hiện nay, dự án đã mang lại doanh thu tuy nhiên do khấu hao ban đầu còn cao nên chưa có LN. Dự kiến 3 năm nữa, ITARICE sẽ tiến hành xuất khấu và thị trường đón nhận sản phẩm này nhiều hơn, ITA sẽ ghi nhận hiệu quả từ dự án này với biên LN khá cao
Kế hoạch doanh số từ gạo sạch cho năm 2014 là 115 tỷ & cho 2015 là 150 tỷ
5. Một số khoản đầu tư khác:
- Công ty xi măng Tân Tạo (ITA sở hữu 42%): đã đền bù 75ha để xây nhà máy xi măng Hà Nam công suất 4 triệu tấn/năm. Dự án đang tìm kiếm đối tác, dự kiến có giấy phép để 2015 triển khai xây dựng
- Công ty năng lượng Tân Tạo: ngoài dự án điện Kiên Lương, công ty này còn đầu tư các dự án điện khác như điện Tri Khê, Quảng Ninh và dự kiến 2017 sẽ có doanh thu và chia cổ tức cho ITA nhiều hơn
- Đại học Tân Tạo (ITA sở hữu 17%): tổng đầu tư ~5.000 tỷ. Là dự án nhằm tăng thêm giá trị cho các khu đô thị hiện hữu ở Long An. Trường đã vào hoạt động được 3 năm với 500 sinh viên. Dự kiến 3-4 năm nữa sẽ mang lại hiệu quả đầu tư cho ITA

NHẬN ĐỊNH
Tính toán sơ bộ, ITA sở hữu hơn 2.600ha quỹ đất, trong đó hầu hết là đất sạch đã & đang triển khai đầu tư cơ sở hạ tầng hoàn thiện. Tuy nhiên, ITA chỉ tập trung vào thế mạnh chính là đầu tư cơ sở hạ tầng rồi bán đất/cho thuê (biên LN gộp cao trên 50%) nên hạn chế được rủi ro kinh doanh sản phẩm BĐS. Các KCN của ITA có thế mạnh về vị trí địa lý cùng đầy đủ dịch vụ hỗ trợ như khu dân cư, nhà ở công nhân...

Tôi cho rằng KQKD không tốt 2 năm qua xuất phát từ khó khăn chung của thị trường BĐS dẫn đến phải thu hồi các sản phẩm nhà đất, hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty vẫn ổn định và nhờ doanh thu tài chính tương đối cao từ các khoản đầu tư hiệu quả đã giúp duy trì LN luôn dương qua các năm
- Ngắn – trung hạn: hoạt động bán/cho thuê đất các cụm KCN Tân Tạo & Tân Đức sẽ tiếp tục mang lại nguồn thu ổn định
- Trung – dài hạn: 2 dự án lớn ở cụm công nghiệp Kiên Lương (nhà máy điện & cảng nước sâu) có thể chưa mang lại doanh thu cho 2014 và nửa đầu 2015 nhưng sẽ giúp ITA tăng trưởng mạnh về DT & LN thời gian sau đó
Triển vọng: lạc quan trong cả ngắn hạn & dài hạn

Với mức giá đóng cửa ngày 20/08/2014 là 8.200đ/cp, cp ITA đang giao dịch ở P/E trailing 58,99x & P/B trailing 0,75x
Khuyến nghị: MUA trung – dài hạn